摩根士丹利华鑫基金2022年下半年A股投资策略：看好成长与消费 市场积极有为

7月12日，摩根摩根士丹利华鑫基金“砺行·致远”2022半年度线上投资策略会举行，士丹公司研究管理部总监、利华略基金经理王大鹏在会上分享了2022下半年度A股投资策略。鑫基下半王大鹏表示，金年极2022年下半年，股投海外市场的资策影响将趋弱，A股将“以内为主”，好成在国内经济继续改善，长消场积资金环境相对宽松的费市背景下，市场整体积极有为，摩根中期维度看好消费、士丹成长板块。利华略

今年上半年，鑫基下半A股市场价值风格相对占优。金年极受俄乌战争、疫情反复、美联储加息等内外因影响，前4个月市场风险偏好持续下行，多数行业普遍收跌，5-6月国内疫情形势改善，对经济的悲观预期有所修复，海外美债利率筑顶且预期回落，成长股出现V型反弹。

展望下半年，王大鹏认为，经济基本面中观数据的低点在4月已经探明，5月起经济开启边际改善，尽管受疫情扰动，复苏力度较弱，但二季度宏观经济、企业盈利的低点已基本探明，预计随着稳增长政策落地，6月至三季度经济数据将会明显修复。

王大鹏表示，从政策端来看，稳增长仍然是下一阶段的政策主线，疫情防控堵点疏通后，相关政策将腾手发力，稳增长效果或将显现。今年以来，无论是托底经济的宏观政策，还是支持资本市场发展的行业政策，均在频繁推出，将对市场形成一定支撑。

流动性方面，他认为，尽管北上资金持续流入，但上半年资金面同比大幅回落。5月以来伴随经济预期的改善，市场风险偏好回升，资金面也得以边际修复。预计随着权益市场回暖，有望带动公募基金发行改善，同时私募基金仓位也处于较低水平，季度级别来看，资金面展望不悲观。

此外，从海外权益市场对A股的影响来看，王大鹏认为，中国短周期经济拐点成为市场对海外因素敏感度的分界线。当前中国经济拐点已现，将在一段时间内处于磨底区间，而海外经济仍在继续下滑，此阶段A股市场对于海外经济数据走差反应较为钝化，海外市场对A股的影响也将趋弱，影响A股的因素将呈现出以内为主的状态。而与全球资本市场相比，处于盈利复苏趋势中的A股依然是非常有吸引力的资产。

具体到风格和行业方面，王大鹏表示，市场风格上预计7月仍有反复，中报业绩可能对市场有冲击，可关注业绩相对较好且滞涨的医药和军工；此外，伴随经济基本面数据改善，专项债资金集中投入使用，基建及地产下游也存在修复空间，可关注建材、家电等行业。

他表示，预计在中报业绩利空消化之后，更看好成长、消费板块。国内社融处于快速回升期，利好成长股估值扩张，此外，随着下半年美联储加息节奏放缓，美国经济衰退风险上升，美债利率下行，也可能会对A股成长板块形成一定刺激；下游消费、中游制造受益PPI-CPI剪刀差快速收窄，其中，中游制造关注风光储能、新能源车，下游消费关注医药、白酒、家电等行业，有望迎来戴维斯双击。