编辑/马兰

上周，美S瞄准美国证券交易委员会（SEC）向加密货币发行公司Paxos发出通知，隔山称将认定其发行的打牛一种稳定币——BUSD（币安USD）为一种证券。这意味着BUSD将会被纳入SEC的币安币或监管体系。

Paxos近日回应称，稳定它完全不同意SEC工作人员的撼动意见，因为BUSD不是加密美国联邦证券法规定的证券。此外它也表示将与SEC接洽，市场并在必要的美S瞄准时候提起诉讼。

如果SEC启动了官方程序，隔山这可能会对包括泰达币（USDT）和USDC在内的打牛稳定币产生巨大影响，而USDT和USDC这两大稳定币价值超过1100亿美元。币安币或

律师事务所BCLP的稳定合伙人Renato Mariotti表示，如果SEC真的撼动对Paxos采取行动，那么所有其他稳定币的加密发行商都不得不在SEC注册或准备和SEC打官司。

BUSD简介

稳定币是一种锚定某类相对安全资产——如法币——的加密货币，与传统的加密货币相比，波动性相对较低。

而稳定币分为三类：链下型、链上型和算法型。也有人将其归类为法币支持型、加密货币支持型和算法支持型。而BUSD正是法币支持的一种稳定币，其与美元1:1挂钩。

目前，BUSD是排名第三大的稳定币，仅次于泰达币和USDC。Paxos发行和拥有BUSD，而币安则授权了自己的品牌。此外，币安也是BUSD最大的交易商。

BUSD作为一种链下型稳定币，其发行和流通模式相对简单。

客户向Paxos公司的银行账户汇入一定数量的美元，Paxos确认资金到位再向客户钱包转入与美元同等数量的BUSD；如客户想要赎回美元，其需要将持有的BUSD转回Paxos的核心钱包并支付手续费，而Paxos则将美元转回客户账户并销毁对应数量的BUSD。

稳定币算不算证券

BUSD的交易模式看起来似乎和投资证券有一些相同，然而根据SEC确定证券的Howey测试，证券需要满足四个条件：有金钱的投资、在一个共同的企业中、投资者期望获利、利润完全来自他人的努力。

这样看来，稳定币可以抗辩的一点在于，客户是否期望从稳定币中获利。事实上，不少人将稳定币用来跨境转移资产或作为价值储存，而这也可能是Paxos可以利用的一点。

不过，外界对Paxos的反对并不看好。

律所合伙人Mariotti认为SEC可能与Paxos达成和解，Paxos会承认BUSD是一种证券，从而导致其他稳定币也需注册为证券。

另一种结局是：Paxos向SEC提起诉讼，但可能耗时数年并极可能失败，且会产生巨大的成本。而诉讼本身也会对BUSD产生负面影响，降低其对市场的吸引力。

Mariotti还指出另一个结果，SEC会规定并监管哪些资产可以用于支持稳定币，以及要求发行商披露数字货币的发行要求。

欧洲最大的数字资产投资公司CoinShares的产品负责人Townsend Lansing则表示，如果最后Paxos没有成功，BUSD很可能将不再在美国出售、或不再在美国的数字货币交易所上市，而其他稳定币也将效仿BUSD。

意在沛公？

Paxos此前也受到了纽约金融服务局（NYDFS）的调查，问题主要在于BUSD的打包版本Biance-Peg BUSD未被授权发行。事实上，NYDFS仅授权Paxos在以太坊上发行BUSD，而没有授权其在其他区块链上发行Biance-Peg BUSD。

NYDFS担忧Biance-Peg BUSD背后是否有100%的美元支持。但令人颇有遐思的一点在于，币安链版的USDT和USDC也没有得到授权，但NYDFS似乎并未想要追究。

而为什么仅调查BUSD的原因，NYDFS也没有做出说明。

英国萨塞克斯大学金融学教授Carol Alexander则表示，美国监管机构的行动与其说是针对稳定币，不如说是针对币安。

她进一步指出，发行泰达币和USDC的公司Tether和Circle与美国政府关系密切，而币安则是全球监管机构的头号关注对象，其一直被指控洗钱和违反证券法。

BUSD目前已被禁止增发，而它这次被美国监管部门“集火”（集中火力）究竟是要树典型，还是隔山打牛，还需要进一步的观察。