光大期货【油脂油料】：美豆高位坚挺 国内油脂或向上突破

1、光大高位国内受限于库存紧张和需求尚可提振，期货美豆期货价格预计保持在1500美分/蒲式耳以上运行。油脂油料油脂但全球贸易价格预计下降，美豆因巴西大豆集中上市和集中销售。坚挺题材方面，上突阿根廷大豆产量、光大高位国内巴西销售进度等贯彻全局，期货阿根廷大豆产量下调的油脂油料油脂利多或部分抵消巴西大豆集中收割和集中销售的压力，美豆种植题材逐渐升温，美豆争地竞争下，坚挺美豆和谷物价格相关性增加，上突市场聚焦月末的光大高位国内种植报告。国内方面，期货由于巴西装运偏慢，油脂油料油脂国内3-4月大豆到港量预期下调，意味着3月-4月上半月国内部分地区存在缺豆供给偏紧的可能。同时国内表观消费略好于去年，远低于2021年同期水平，淡季偏淡。豆粕现货预计供需两淡，库存缓慢累库，5月后或加速累库。对应，豆粕基差近强远弱。操作上，豆粕单边震荡思路，5月合约下方支撑强，月间价差59正套参与。

2、 油脂方面，无论是宏观还是基本面矛盾均不突出，油脂今年大单边行情概率大，或是一个震荡区间到另一个震荡区间。油脂期货底部夯实，后期向上选择远大于向下，题材上还欠火候，仍需等待。3月市场的矛盾焦点在于印尼政策。截至2月中旬，印尼贸易商在国内油销售量和销售价格都不及政府要求水平。随着穆斯林斋月临近，印尼政府和棕榈油产业的斗争或将升级，届时或将影响印尼棕榈油出口量、出口价以及印尼棕榈油库存情况。与此相反，马棕油供需较为乐观。受印尼不确定影响，部分买家转向马来。再加上斋月备货需求，马棕油出口较为乐观，有望抵消产量的季节性增长，最终库存缓慢下降。预计马棕油挺价，单边价格偏强运行。国内方面，油脂库存处于中高水平，国储拍卖豆油，缓解了油脂供应偏少的担忧，终端消费预期恢复，但终端补库需求告一段落，需要需求端进一步改善才能刺激采购。总的来说，油脂单边偏强震荡，基差油脂基差先涨后跌过程。品种中，看好豆油和棕榈油，看弱菜油，豆菜、豆棕价差或缩小。国际市场上，粕强油弱。